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                    新世界中國在港上市融資艱難 股價長期折讓

                    發布時間:2016-01-17 20:18來源:未知root字號:

                    (余燕明)新世界中國(股份代碼:00917.HK)在今年1月6日再次公告公司私有化計劃以后,根據新世界中國更新的證券數量,公司在私有化計劃公告以后,累計已有多位新世界中國購股權持有人按照公司授出的購股權計劃行使了近27.4萬份購股權,行權價格在每股3.35港元到4.97港元之間,新世界中國已發行股份總數增加到近87億股。

                    新世界中國已經授出的購股權數量為3388萬份,要約人(公司控股股東新世界發展全資附屬公司)確定的每股要約價格為7.8港元,新世界中國目前已發行股份接近87億股,其中要約人及公司控股股東新世界發展持有約60億股,持股比例為68.75%,另外則是公司已經授出的購股權或有變動。

                    如果這些購股權在要約截止前行使及股份要約被公司股東全面接納,要約人應當支付的總價值預計最高會達到214億港元。

                    為支付要約收購代價,要約人計劃從自身或新世界發展的現金儲備中撥付這些現金,另外,匯豐銀行還以貸款人身份向要約人授信融資近215億港元,亦可用于要約收購所需全部現金。

                    到2015年6月30日止,新世界發展擁有現金及銀行存款超過590億元,要求短期償付的債務335億元。

                    多位港股分析師認為,新世界中國控股股東之所以再次推進公司私有化,與前次的原因基本一致,主要是公司價值仍未在資本市場上得到充分釋放。

                    對于公司私有化,新世界中國解釋稱,新世界中國將需要大量資金進行日后發展,由于新世界中國的流通量較低及公司股價與每股資產凈值有所折讓,因此資本市場不會給公司提供其他可行的融資方案,而公司成為新世界發展的非上市全資附屬公司,則可方便由新世界發展向公司提供發展資金。

                    雖然目前新世界中國市盈率接近20倍,但公司股價在過去一年多時間里長期維持在每股5港元的價格上下波動。而公司到今年上半年每股凈資產也接近7港元,公司股價較每股凈資產有相當程度折讓。

                    新世界中國私有化要約人確定的股份要約價較公司在2015年6月30日每股綜合資產凈值近7港元溢價約11.5%。根據要約收購條件,要約人(新世界發展附屬公司)在要約截止期前應該持有新世界中國無利害關系股份的至少90%。

                    在新世界中國的私有化過程中,遵照香港公司法法例,公司獨立股東有權就要約收購事項進行投票,其中的限定條件包括親身或委派代表出席法院會議并表決的,代表不少于新世界中國獨立股東所持有公司股份四分之三價值的大多數數目新世界中國獨立股東批準私有化計劃;另外,這些獨立股東的表決中,投反對票的表決不超過所有新世界中國獨立股東持有的公司所附表決票數的10%。

                    在新世界中國2014年3月份同樣推出的公司私有化方案中,因為公司贊成私有化計劃的獨立股東所投表決票只占34%,而反對票則占到66%,最終宣告新世界中國私有化計劃告吹。

                    輝立證券針對當時新世界中國私有化失敗指出,當時新世界中國建議每股6.8港元的要約收購價格方案無論對大股東還是小股東均有吸引力,尤其是作為上市公司身份的新世界中國融資功能有限。

                    “新世界中國私有化提案遭否決的原因與部分小股東的利益訴求以及港交所的一些機制有關系,但是公司私有化方案的失敗,其結果是新世界中國的多數股東的利益受到損害。私有化提案遭否也會直接打壓公司市值。”輝立證券在評價彼時新世界中國私有化失效時稱。

                    在此次新世界中國的私有化方案中,如果公司的購股權不獲行使,公司獨立股東持有的股份數目則超過了26億股,獨立股東持股比例接近30%。

                    一位券商分析師指出,過去8年時間里,新世界中國股價長期維持在每股5港元上下,但是相比公司在2007年下半年至2008年上半年前后公司股價峰值每股9港元以及公司每股近7港元的凈資產,新世界中國的中小股東仍然希望得到更高溢價套現退出。

                    新世界中國則在公司私有化方案中強調,目前要約方建議的要約價對新世界中國獨立股東溢價退出有較大吸引力,該要約價較公司停牌前最后交易日止連續30個及180個交易日的平均收市價溢價41%和57%。

                    與前次公司私有化過程不同的是,新世界中國此次推出私有化方案過程中,控股股東新世界發展并未并行推出大額供股計劃,以供私有化新世界中國融資。

                    前次新世界中國私有化過程中,新世界發展并行推出“3股供1股”的供股方案融資130億港元,以作對新世界中國要約收購向匯豐銀行獲取的信貸再融資。結果因新世界中國私有化方案失效,新世界發展供股融資130億港元全部投向其旗下地產專案。當時輝立證券評價說,“供股資金運用效率難以樂觀,尤其是在市場疲弱的環境之下。”

                    新世界中國融資渠道有限,金融終端公開數據顯示,新世界中國在2012年、2013年和2014年發行了3筆債券,總募資額度在110億元人民幣,另加上公司3次供股計劃,供股募資金額約230億港元,按此計算,新世界中國累計從資本市場獲得的融資約300多億元。

                    此番新世界中國要約方計劃利用新世界發展或其附屬公司自有資金,以及匯豐銀行授信的215億港元貸款作為要約收購的代價支付。

                    但新世界中國另一值得注意的動向是,公司在宣布私有化消息之前,已經向恒大及關聯間接控股股東周大福企業出售多項內地項目及公司資產,其中與恒大地產的武漢、海口、惠陽、貴陽、成都等地項目資產交易總額達到了251億港元,與間接控股股東周大福企業交易的酒店管理服務協議也達到了19.63億港元。

                    新世界中國在解釋向恒大地產出售資產的原因中稱,這些資產出售標志公司在優化物業發展及投資組合的策略已經穩步實現,公司會把資源集中在一線及1.5線城市以及高速發展的城市,同時減少對部分發展周期過長項目的投資等。

                    而這些資產出售獲得的收益,新世界中國表示將會為公司不久將來新一輪投資提供充足的現金儲備,同時改善整體經營現金流量。其并未表示這些資金是否會用于支付公司私有化的要約收購代價。

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                    (財編:root)

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